投資要點(diǎn)：

基本金屬如期上漲。本周市場從前一周的大跌中緩慢恢復(fù)，在震蕩中逐漸向上，與我們的判斷一致。我們認(rèn)為金屬上漲的邏輯不變，美、日紛紛重啟刺激政策；國內(nèi)因為節(jié)能減排而限制工業(yè)生產(chǎn)；較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及房地產(chǎn)政策的連貫性也不可能導(dǎo)致中央收緊流動性，多重因素影響下，金屬市場中期來看基本面及資金面均向好，我們相信上漲趨勢不變。

近期值得關(guān)注的風(fēng)險因素：國內(nèi)房價若出現(xiàn)上漲，可能引來政府的新一輪調(diào)控。

本周LME金屬指數(shù)上漲3.34％。其中，LME鋁價上漲3.81％至＄2180，銅價上漲3.13％至＄7720，鋅價上漲1.94％至＄2151，鉛價上漲0.8％至＄2202.5，鎳價上漲3.11％至＄23200，錫價上漲7.89％至＄23600.

上交所鋁、鋅庫存上升，全球鋁、鋅、鉛、鎳、錫庫存高位震蕩，銅庫存趨勢向下。

電解鋁產(chǎn)量連續(xù)三個月下降，8月份產(chǎn)量127.9萬噸，自5月份的歷史高點(diǎn)累計回落10％，說明盡管近期鋁價有所上漲，但由于近幾月電力成本上升明顯，很多企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，減產(chǎn)或許還將繼續(xù)。另外，8月鉛產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到40.4萬噸。其他金屬產(chǎn)品8月份產(chǎn)量均在高位維持。

國際金價再創(chuàng)新高。國際現(xiàn)貨金價在上周再創(chuàng)歷史新高，大漲2.25％，至＄1274.3.同期美元指數(shù)下跌1.57％，SPDR黃金ETF持倉增加0.56％。其他貴金屬方面，國際現(xiàn)貨銀本周微漲0.01％至＄19.8875，國際鉑下跌0.74％至＄1543.75，國際鈀下跌1.84％至＄520.我們繼續(xù)維持對金價的樂觀判斷，避險情緒和再通脹預(yù)期將推動金價持續(xù)向上?？赡艿娘L(fēng)險：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期向好，或?qū)⒁l(fā)金價技術(shù)性調(diào)整，但不改變中期向上的趨勢。

小金屬五漲一跌。本周長江鎂上漲6.45％，長江錳上漲6.3％，LME鈷上漲5％，長江鈷上漲1.42％；另一方面，國際鈦下跌2％。
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